11月中国再现两位数出口激增的,人民币国际化进程再提速

摘要:人民币国际化进程再提速。《商务部关于跨境人民币直接投资有关问题的通知(征求意见稿)》发布,意味着小规模试点之后,跨境人民币直接投资(人民币FDI)的监管框架正式出台。继人民币投资境内银行间债市、R-QFII(人民币境外合格投资者)机制之后,将新增一条境外…

9日,人民币兑美元即期汇率达6.0715,再创汇改以来新高。同日,人民币兑美元汇率中间价报6.1130,较前一交易日继续大幅上涨102个基点,也再创汇改新纪录。接受《经济参考报》记者采访的业内人士表示,人民币汇率本轮升势可能仍将持续,而境内外汇差、利差已经引得更多热钱通过贸易渠道回流国内的迹象愈发明显。

    人民币国际化进程再提速。《商务部关于跨境人民币直接投资有关问题的通知(征求意见稿)》发布,意味着小规模试点之后,跨境人民币直接投资(人民币FDI)的监管框架正式出台。继人民币投资境内银行间债市、R-QFII(人民币境外合格投资者)机制之后,将新增一条境外人民币回流渠道。

日前公布的11月贸易数据显示,中国出口增速大大高于市场预期,达到了12.7%,高于上月的5.6%和市场预期值7.0%。另外,上周末公布的美国非农就业数据好于市场预期,国际汇市上美元反弹后又震荡下跌。在中国贸易数据提振和美元疲弱两个因素共同作用下,人民币兑美元汇率中间价升破6.12关口。“如果央行仍然保持目前较为紧缩的货币政策,市场利率将保持高位,这样也可能造成更大规模的热钱流入压力。”澳新银行发布报告指出。

    但业内人士提醒,资本项目管制在某些领域有所放松可能会降低国际资本流入境内的成本,须防不确定的资本流入流出所带来的风险和冲击。

分析认为,由于美国未能如市场预期退出量化宽松政策、人民币继续升值等原因,促使跨境资金再度寻机大规模进入我国。而由于中国对资本项目下外汇进出实行管制,大量外汇以虚假贸易的方式进入国内。

    启动人民币FDI政策框架出台

交通银行金融研究中心研究员陈鹄飞表示,除了欧美圣诞旺季订单需求的季节性增长外,年末“出口虚增”隐约可见,也是助推当月出口数据创下新高的原因。首先,11月对港出口同比“由负转正”、转口贸易占比再创七个月新高,很可能是因为年末再现了热钱借道经常项下的转口贸易流入中国内地。其次,11月加工贸易出口同比增速“由负转正”与年内人民币持续单边升值的经验走势不符。从经验数据分析看,人民币单边不停歇的逐月升值将在一定程度上挤压加工贸易的利润空间,不利于加工贸易的反弹增长。再次,11月中国再现两位数出口激增的“一枝独秀”局面,与韩国、中国台湾等东亚出口导向型经济体集体外贸低迷的走势不符。

    记者23日从商务部网站获悉,商务部日前起草了《商务部关于跨境人民币直接投资有关问题的通知(征求意见稿)》并开始正式公开征求意见。根据该征求意见稿,外国投资者被允许以境外合法获得的人民币依法来华开展直接投资活动。

申银万国宏观分析师李慧勇也提示说:“要注意到,中国经济基本面趋稳以及坚定推进改革,前景向好正吸引热钱大举回流。一般热钱流入主要是通过压低进口、抬高出口来实现,而11月进口低于预期、出口高于预期也恰恰说明这一点。但要明确这是基于中国经济前景向好的判断。”

    人民币FDI政策已经酝酿多时,此次推出可谓水到渠成。在今年4月份,中国人民银行货币政策二司司长李波在中国人民银行、商务部在广交会联合主办的跨境贸易人民币结算论坛上就透露,关于人民币FDI的政策,人民银行正会同商务部、国家外汇管理局加紧研究制定。人民银行在2010年和2011年已做过两轮调研,发现企业对人民币FDI的需求非常迫切。人民银行行长周小川日前在香港也表示,为更好地服务贸易、投资等实体经济,国家支持香港企业使用人民币赴内地进行直接投资,稳步开展外商直接投资人民币结算试点,并尽快修订《外商投资项目核准管理暂行办法》。

热钱持续流入的迹象已经在一些数据中有所显现,根据央行日前发布的数据,10月末央行口径外汇占款余额较9月末增加4495亿元,增量为2008年1月以来的单月新高。11月的数据将于近期出炉,业内人士预估,该数据可能继续创下新高。

    《华尔街日报》23日发文指出,商务部首次发布跨境人民币直接投资的监管框架,从而将去年下半年启动的相关试点项目正式化。根据试点项目,跨境人民币直接投资需要逐一寻求审批,但新监管框架应会增强审批程序的透明度,并有可能为投资者简化相关手续。金融问题专家赵庆明在接受《经济参考报》记者采访时表示,该政策的推出进一步解决了境外人民币的去向问题,并使跨境人民币投资更具可行性和可操作性。

热钱通过虚假贸易涌入国内已经引起监管层重视。继5月发文打击虚假贸易之后,国家外汇管理局日前再度发布《关于完善银行贸易融资业务外汇管理有关问题的通知》,遏制无真实交易背景的虚假贸易融资行为,防范异常外汇资金跨境流动,督促银行完善贸易融资真实性、合规性审核。“外汇局将加大对贸易收支异常企业,特别是远期贸易融资规模异常增长且具有典型套利交易特征企业的监测核查力度,按照货物贸易外汇管理有关规定进行分类管理,对守法合规的企业继续给予最大程度的便利化支持,对列为B类或C类的企业予以重点监管。”这是外汇局继5月20号文再次强调了对企业的分类监管,而非以前的总量监管。

    具体而言,根据该征求意见稿,外国投资者在境外通过合法渠道获取的人民币,包括但不限于通过跨境贸易人民币结算、境外发行人民币债券或股票等方式取得的人民币;外国投资者从中国境内所投资的外商投资企业获取并汇出境外的人民币利润以及转股、减资、清算、先行回收投资所得人民币。

高盛高华中国分析师宋宇则表示,鉴于最近几个月外汇流入反弹,出口商再度虚报出口从而加速外汇流入是出口强劲的一个可能原因。外汇局出台上述规定可能是因为这方面仍有潜在问题。不过他也表示,目前还没有明显迹象显示虚报出口。

    另外,人民币出资金额达3亿或3亿元人民币以上,或涉及融资担保、融资租赁、小额信贷、拍卖等行业,以及水泥、钢铁、电解铝、造船等国家宏观调控行业,须报商务部审核。而若投资方属于外商投资性公司、外商投资创业投资或股权投资企业,也须报商务部审核。征求意见稿还强调,跨境人民币直接投资房地产业应按照现行外商投资房地产审批、备案管理规定执行。

陈鹄飞表示,在当前人民币升值预期持续存在的背景下,外贸虚增将显著加大外汇储备的管理难度和市场有效汇率的形成。未来应在持续保持对“贸易顺差超预期增长”的监测和关注、有效查处和打击虚假贸易的同时,酌情考虑适时适度的扩大人民币汇率的波幅区间,从而充分发挥市场对汇率形成机制的决定性作用,有效改变和对冲人民币单边升值压力及预期。

    业内专家表示,初期境外企业人民币FDI的规模会比较有限。赵庆明指出,企业用人民币投资因为不涉及中间的换汇环节,成本会相对较低,但是,其实从另一方面看,其也丧失了享受人民币升值带来好处的机会。因此,若投资者同时持有人民币和美元,可能选择用美元投资更加客观实际。

    意义人民币回流渠道拓宽

    “人民币FDI是人民币区域化和国际化提速的重要标志。”中国人民大学经济学院教授王晋斌对《经济参考报》记者表示,允许外国投资者以境外合法获得的人民币依法来华开展直接投资活动是为人民币回流创造一个通道,其大背景是人民币区域化和国际化。外国人手中有合法取得的人民币就应该有相应的出处,一个是买中国商品,一个是到中国来投资。

    透过跨境贸易人民币结算的渠道,境外已经积累起数额巨大的人民币存量。2009年7月,《跨境贸易人民币结算试点管理办法》正式对外公布。在最初的一年内,跨境贸易人民币结算只能在上海市和广东省广州、深圳、珠海、东莞4城市先行开展试点工作,境外地域范围暂定为港澳地区和东盟国家。而在2010年6月22日,央行公告宣布扩大跨境贸易人民币结算试点范围至20个省市。与此同时,试点业务范围包括跨境货物贸易、服务贸易和其他经常项目人民币结算,并不再限制境外地域,企业可按市场原则选择使用人民币结算。央行数据显示,从2009年试点之初至2011年4月末,全国累计办理跨境贸易人民币结算量达10481亿元。而在23日,人民银行、财政部、商务部、海关总署、税务总局和银监会联合发布《关于扩大跨境贸易人民币结算地区的通知》。至此,跨境贸易人民币结算境内地域范围扩大至全国。

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