2)城市安全板块方面,公司齿轮产品为自动变速器配套的比例较高

事件:公司发布2018年中报,上半年实现收入2.94亿元,同比增长96.74%。归母净利润5454万元,同比大幅扭亏。

事件:2017年8月10日,精锻科技发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入5.24亿元,同比增长24.76%,归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,同比增长35.11%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.15亿元,同比增长39.02%。

    点评:

    投资要点:

   
上半年主营业务三大板块齐头并进:1)公共安全与应急平台板块方面,政府与行业应急平台同步推进,支撑公共安全与应急业务的稳定发展。公司继续保持了行业领先的市场占有率,政府客户中,省级平台在贵州和江西获得新订单,地市区县级应急平台新签武汉、苏州、长春、佛山等项目。行业方面,安监、环境、预警等均有全新斩获;2)城市安全板块方面,合肥市城市生命线工程安全运行监测系统二期项目的按计划顺利实施,驱动了城市安全业务快速增长。此外又新签合肥市地下综合管廊入廊管线安全运行监测系统、福州市水系联排联调指挥中心改造等项目;3)海外方面,新签总金额为1.01亿美元的非洲某国《税务信息安全与管理系统项目合同》,为海外业务的快速成长注入新的动力。

   
产销两旺,齿轮业务高增长:公司为国内乘用车精锻齿轮细分行业的龙头企业,拥有江苏(本部)、宁波(太平洋电控)及天津(2018年Q3投产)三地厂房。本部主要生产汽车差速器半轴齿轮和行星齿轮、变速器结合齿齿轮等,受益于下游配套客户主流车型销量的稳步增长及国内自动变速箱渗透率的提升,公司本部产品产销两旺,业绩增长良好。报告期内公司轿车齿轮业务取得营收4.09亿元,同比增长32.7%,产品结构持续改善,毛利率高达43.12%,比上年同期提升3.7%。由于公司订单充裕,为配套大众和奥迪齿轮技改项目前期设备投入全部开动已实现营收6,367.70万元,同时为格特拉克配套的自动变速器离合器关键零部件产业化技术改造项目已进入大批量产出阶段,持续充裕的订单保障了今年业绩30%左右的确定性增长,且天津工厂2018年四季度投产也有望缓解公司产能瓶颈。子公司宁波电控上半年受主要客户整车销量下滑影响,产销与去年同比虽有所下降,但公司对现有的装配线进行了精益化生产线改造及产能升级,有效地提高公司产能及产品的质量稳定性,且公司VVT产品项目拓展取得了一些成果(新立项5项、处于样件开发阶段11项、小批量生产3项、新量产1项),上半年实现营收2,528万,毛利率较高达41.71%,由于VVT系统能够有效提升发动机燃油效率,市场前景较为广阔,因此公司VVT产品业绩值得期待。

   
在手订单充裕且回款情况良好,为后续高增长打下良好基础。据中报披露,公司在手大额项目合同金额总计约25.5亿元,截至目前累计确认收入约5亿元,累计回款约4.8亿元,回款情况良好。其中本期确认收入约1.8亿元,考虑到公司在手订单充裕且实施进度较去年明显加快,后续持续高增长可期。

   
自动变速箱及新能源汽车渗透率稳步提升助推公司业绩长期稳定增长:自动变速箱是国内汽车上单一价值量最高、国产化最低的零部件,2016年国内制造自动档乘用车占比45.9%,2017H1该比例已上升至49.9%,而自主品牌自动变速箱渗透率还不到30%,渗透率提升爆发在即,公司齿轮产品为自动变速器配套的比例较高,自动变速箱渗透率的提升有望驱使公司长期业绩以远高于下游乘用车行业的增速增长。同时,公司在新能源汽车零部件领域布局不断增加,如配套天津大众DQ400E油电混合动力双离合变速箱的驻车齿轮/差速器壳体/锥齿轮项目已完成样件的提交待下一步的量产供货,新能源车电机轴、新能源车传动系统小总成也有所布局,因此长期来看,自动变速箱渗透率的提升及新能源汽车零部件布局的增加有望促使公司业绩长期维持稳定增长。

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