使机构终于明确了资管业务的细节要求,资管新规细则落地提振风险偏好

宏观结论

从先后落地的资管新规细则来看,更加重视政策的可操作性和金融市场的稳定性。一方面,有关非标和老产品的要求有一定放松,另一方面,虽然算不上超预期,但是《资管新规》出台后需要进一步明确的地方多数以对机构有利的形式进行了明确。

   
贸易战再度升级,但冲击力有所减弱,资管新规及理财监管细则政策微调降低短期冲击,修复风险偏好,股票、商品行情将有所修复。

   
但需要认识到,《资管新规》作为顶层设计已经搭建好了大资管行业未来的运行框架,资管行业长期规范化健康发展的大方向没有改变。《办法》和《通知》更多是对过渡期内稳妥处理“遗留问题”给予了宽松空间,与近期各项紧缩性政策的缓和是一致的。

    交易策略

   
对于机构来说,在大方向明确的情况下,顺沿大方向积极处理存量老产品、开拓新产品仍是正道。当然,靴子落地消除了不确定性,使机构终于明确了资管业务的细节要求,对促进资管业务恢复正常开展和提振情绪有积极的效果。

    股票:

    风险提示:短期市场过度反应;政策执行力度不及或超出预期

    1.
风险偏好方面,市场对外部环境反应钝化,资管新规细则落地提振风险偏好。

    2.
供给需求方面,IPO发行放缓以及后续限售股解禁规模回落,预计后续供给端对盘面压力减弱。

    3.
企业盈利来看,6月经济数据显示后续经济增速或将持续下滑,但从估值和盈利匹配的角度来看预计后续企业盈利对盘面压制有限。

   
总体看,资管新规细则落地提振风险偏好,企业盈利存走弱预期但对盘面压制有限,供给端对盘面压力减弱,期指建议单边多但持有,对冲暂观望。

    债券:

    1.
资管新规补充通知及银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)发布,政策微调修复风险偏好。

    2. 央行窗口指导银行增配“AA+”以下信用债,额外给予MLF资金鼓励。

    3. 月中缴税冲击来临,央行大量逆回购操作对冲。

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